Система ключевых ценностных, стоимостных и ценовых показателей предприятий

Л. Д. Ревуцкий, к.т.н.,с.н.с. (доцент по специальности)
Член-корреспондент РАЕН
Внештатный эксперт информационного агентства «ИВИС»,
г. Москва

Мне уже не раз доводилось отмечать присутствие в теории и практике определения стоимости предприятий очевидного оценочного подлога, подмены нормальных показателей такой стоимости показателями, не имеющими к ней отношения, а также хаоса в используемых при этом понятиях и терминологии [1, 2].

На первый взгляд может показаться, что наблюдаемая ситуация является случайным проявлением своеобразного невежества, крайнего дилетантизма тех, кто всем этим занимается, кто этому способствует. Однако, всё что делается, делается осознанно, преднамеренно, и все выгодополучатели от происходящего абсурда известны.

Справедливости ради, следует отметить, что понятия ценности и стоимости предприятий, как и любых других товаров, в отличие от их цены, принадлежат к разряду нечётких понятий, имеющих по несколько так же нечётких определений.

Представляется целесообразным более пристально рассмотреть рациональную систему наиболее важных ценностных, стоимостных и ценовых показателей предприятий.

1. Ключевые показатели экономической ценности предприятий и методы их определения

Что касается показателей экономической (социально-экономической) ценности предприятий и методов их определения, не стану повторять содержание моей статьи [ 3 ], посвящённой обстоятельному рассмотрению этих вопросов. Особого внимания в ней заслуживают впервые разработанная классификация показателей народнохозяйственной ценности предприятий, а также указанные основные направления их теоретического и практического использования.

В качестве ключевых показателей экономической ценности предприятий выделены 3 показателя из их общего количества:

- интегральная экономическая ценность предприятия от момента появления идеи его создания и проектирования (см. технико-экономическое обоснование целесообразности осуществления предстоящего инвестиционного проекта) до окончательного закрытия, снятия - списания с бухгалтерского баланса и сноса с лица земли), т.е. за допрогнозный, прогнозный и постпрогнозный периоды срока его производственной эксплуатации;

- годовая экономическая ценность предприятия на конкретно установленную по тем или иным соображениям дату её определения;

- общая экономическая ценность предприятия, оцениваемая за прогнозный и постпрогнозный периоды его существования вплоть до окончательного списания, сноса и последующей рекультивации, а также благоустройства освобождённого от него земельного участка.

Единицы измерения показателей экономической ценности предприятий – млн./тыс. руб. или других денежных единиц.

По первому и третьему из указанных показателей рассчитываются ожидаемые значения этих показателей

Величина второго показателя на установленную дату является конкретной и однозначной.

Для рассматриваемых ключевых показателей экономической ценности предприятий обязательно различают ожидаемые (по первому и третьему показателям) и действительные (по второму показателю) нормативные (нормальные, нормализованные, нормированные, номинальные) и фактические значения этих показателей.

По соотношению фактического и нормативного значений второго ключевого показателя экономической ценности рассматриваемого предприятия определяют достигнутый уровень его экономического развития на установленную дату календарного времени.

В разных целях суммироваться и при необходимости дисконтироваться при определении экономической ценности предприятий могут нормативные или фактические значения показателей их добавленной стоимости, чистого дохода, прибыли до вычета налогов, сборов и процентов либо чистой прибыли.

Элементы показателей экономической ценности предприятий в прогнозные и постпрогнозные периоды сроков их эксплуатации определяют методом дисконтирования соответствующих денежных потоков при доходном подходе к решению таких оценочных задач.

Первый ключевой показатель экономической ценности предприятий, его нормализованное значение, интересует, в первую очередь, будущих инвесторов этих объектов, а также государство и общество, особенно по экономически и социально значимым промышленно-производственным и сервисным объектам хозяйствования и их разнообразным по формам собственности и организации трудовой деятельности объединениям.

Без нормативного значения второго ключевого показателя экономической ценности предприятий нельзя обойтись при определении действительной стоимости предприятий на ту или иную конкретную дату календарного времени.

В информации о результатах корректного определения нормированных значений третьего ключевого показателя экономической ценности предприятий объективно заинтересованы все участники торговых сделок по купле-продаже таких хозяйственных объектов, а также налоговые органы государства. Кроме того, такая информация необходима принимающим управленческие решения участникам процессов разделения, слияния и поглощения компаний.

2. Ключевые показатели стоимости предприятий и методы их определения

С показателями стоимости предприятий и методами их определения всё гораздо сложнее, чем с показателями экономической ценности объектов оценки такого рода.

В федеральном стандарте оценки стоимости хозяйственных объектов, предназначенных для извлечения экономических выгод (ФСО № 8) понятие и термин «предприятие» отсутствует. Вместо него используются термины «бизнес» и «организация». При этом под бизнесом справедливо понимается предпринимательская деятельность организации, но не замечается очевидный понятийный и языковый нонсенс, когда стоимостью бизнеса алогично объявляется стоимость предпринимательской деятельности организации, тогда как предпринимательская деятельность кого бы ни было сама по себе стоимости не имеет и иметь не может.

В ФСО № 1 «Общие понятия» утверждается, что стоимость объекта оценки – это наиболее вероятная расчётная величина, определённая на дату оценки в соответствии с выбранным видом стоимости согласно требованиям ФСО № 2 «Цели оценки». Всё было бы приемлемо, если бы в приведенном определении было указано, о расчётной величине чего (о каком понятии стоимости объекта оценки?) в этом стандарте идёт речь. Как надо ухитриться, чтобы формулируя понятие стоимости объекта оценки, само это понятие не привести!

Нет понятия стоимости оцениваемого объекта, нет показателя результата её оценки, нет адекватного метода для определения мнимой, призрачной стоимости. Вот такой у нас ФСО № 8: привет разработчикам этого стандарта и тем, кто его утвердил.

И это не все «чудеса» в нормативно-правовой документации современной оценочной деятельности в России. В федеральном законе «Об оценочной деятельности в РФ» № 135-ФЗ с изменениями и дополнениями по состоянию на 01.01. 2017 г., а также в последних редакциях федеральных стандартов оценки ФСО № 2, ФСО № 3, ФСО № 4 и ФСО № 9 в качестве основного вида стоимости объектов оценки указывается их рыночная стоимость, которой в природе никогда не существовало, не существует и существовать не может.

Стоимость, в частности, предприятий, рассчитываемая методами разных методологических подходов к рыночному показателю отнести никак нельзя. Между тем, кадастровая стоимость предприятий, согласно ФСО № 4, может приниматься равной их не существующей рыночной стоимости, что является аргументированным поводом для возможного оспаривания величины кадастровой стоимости, полученной при таком подходе.

Тем более, не является рыночной стоимость предприятий, ошибочно определяемая не пригодным для этой цели методом дисконтирования будущих денежных потоков.

Рыночными показателями, как правило, являются только цена и «бумажная» капитализация предприятий.

Неправомерное введение в понятийный аппарат понятия рыночной стоимости предприятия и многих других видов имущества породило научно не оправданное появление

сравнительного (рыночного) подхода к определению их стоимости. Применяя методы сравнительного подхода, определяют среднерыночную цену объекта оценки, неправомерно принимая ее за его стоимость.

Во многих документах, относящихся к оценочной деятельности, часто встречаются проявления малограмотности, невежественности, дилетантизма, мифотворчества их авторов; случаи нестыковки, натяжки, алогичности, ошибок в их текстах, а также очевидные факты преднамеренной мистификации, фальсификации, имитации и профанации оценки.

Создаётся впечатление, что за столетия, а может быть и тысячелетия, в интересную и экономически важную оценочную деятельность не приходили толковые люди, склонные к добросовестной научной работе в этой области экономических, финансовых и социальных знаний.

Не покидает уверенность, что такие люди были всегда, но их разработки не находили общественного спроса прежде всего со стороны нечестных заказчиков оценочных работ, практикующих оценщиков и преподавателей оценочных учебных дисциплин. Труды этих людей замалчивались, их не допускали к учебной работе, мешали публиковаться. То же самое происходит и сегодня.

Ниже приведены две, на мой взгляд, равноценные формулировки авторского понятия стоимости предприятий, отражающего суть этого важнейшего для каждого из них показателя:

- стоимость предприятия – это показатель его расчётного денежного эквивалента;

- стоимость предприятия – это расчётный денежный показатель его обменной экономической ценности.

Три ключевых показателя стоимости предприятий выбраны исходя именно из таких представлений о её понятии. Вот эти показатели:

- стоимость предприятия, установленная обоснованно (аргументированно) выбранным методом затратного (имущественного) подхода к её определению на дату оценки величины этого показателя (позатратная либо поимущественная стоимость предприятия);

- стоимость предприятия, установленная обоснованно выбранным методом доходного подхода к её определению на дату оценки величины этого показателя (подоходная стоимость предприятия);

- итоговая стоимость предприятия, выбранная путём сравнения показателей его позатратной и подоходной стоимостей по установленной оценщиком величине (за итоговую стоимость принимается большее значение этого показателя). Однозначное значение итоговой стоимости предприятия на дату её определения может быть названо его текущей учётно-отчётной паспортной либо просто паспортной стоимостью и введено в соответствующие учётные и отчётные документы оценённого хозяйственного объекта.

Основные выводы, которые могут быть сделаны по указанным ключевым показателям стоимости предприятий:

- текущая паспортная стоимость предприятия не может быть определена путём использования методов какого-то одного - затратного либо доходного подхода к установлению её величины (обязательно следует определять как позатратную, так и подоходную стоимость оцениваемого предприятия и по ним, указанным выше элементарным правилом, выбирать итоговый однозначный показатель этой стоимости);

- произвольное согласование величины итогового показателя стоимости оцениваемого предприятия способом, рекомендуемым в ФСО № 1 и в монографиях, учебниках, учебных пособиях и в многочисленных статьях по оценке стоимости предприятий, т.е. путём «потолочного» взвешивания результатов установления его позатратной и подоходной стоимостей, категорически недопустимо;

- в первую очередь, необходимо безотлагательно заняться наведением должного порядка в понятиях и терминах основных показателей, используемых при определении стоимости предприятий, а также глубже разобраться с вопросами применимости существующих методических подходов и конкретных методов оценки стоимости таких хозяйственных объектов для того, чтобы раз и навсегда отказаться от подходов и методов рассматриваемой оценочной работы, не пригодных для провозглашаемых целей;

- особого внимания требует своевременное противодействие имеющим место в практике оценки стоимости предприятий фактам оценочных подлогов, связанных с преднамеренной подменой показателей стоимости оцениваемых предприятий показателями их рыночной капитализации, среднерыночной цены или экономического эффекта инвестиций в создание и эксплуатацию этих объектов.

В завершение этого раздела приведены предлагаемые концептуальные формулы для определения позатратной (Сзп) и подоходной стоимости (Сдп) предприятий:

Сзп = Аоп х (1 + Рса) +(?)?Спдi

и

Сдп = Цнп х Мнц +(?)?Спдк,

где Аоп -- осовремененные совокупные (материальные и нематериальные) активы оцениваемого предприятия: после соответствующего корректирования структуры и суммы этих активов - основополагающий позатратный стоимостеобразующий показатель такого объекта оценки, млн./тыс. денежных единиц (д.е.);

Рса – норма рентабельности скорректированных совокупных активов предприятия (Аоп), доли ед.;

Спд? - один из соответствующей группы дополнительных стоимостеобразующих показателей оцениваемого предприятия, млн./тыс. д.е.;

Цнп – нормативная годовая экономическая ценность оцениваемого предприятия – основополагающий подоходный стоимостеобразующий показатель такого объекта оценки, млн./тыс. д.е.;

Мнц – мультипликатор (капитализатор) ыеличины показателя Цнп, ед.;

Спдк – один из соответствующей группы дополнительных стоимостеобразующих показателей оцениваемого предприятия, млн.\тыс. д.е.

Норма рентабельности совокупных активов оцениваемого предприятия (Рса) должна учитывать как синергетический эффект обычно специфической целенаправленности структуры его основных средств, так и предполагаемую стоимость имеющихся у него неосязаемых нематериальных активов.

Оценка стоимости основных средств экономически значимых средних, крупных и крупнейших предприятий, а также их различных хозяйственных объединений практически невозможна без использования автоматизированных компьютерных программ типа ASIS [ 4 ].

Численности групп дополнительных стоимостеобразующих показателей предприятия Спд? и Спдк, соответственно используемых при определении величины стоимостей Сзп и Сдп, могут незначительно отличаться друг от друга.

Примеры основных дополнительных стоимостеобразующих показателей предприятий:

- финансовые обязательства, если они есть;

- сумма амортизационных отчислений за срок существования предприятия до даты определения его стоимости, не использованных по прямому назначению;

- стоимость земельного участка предприятия, если он находится в собственности последнего;

- стоимость собственной инфраструктуры предприятия, если таковая имеется.

Перечисленные выше основные дополнительные стоимостеобразующие показатели предприятий обязательно используются при определении величины их позатратной и подоходной стоимости.

Одна из возможных развёрнутых формул для определения подоходной стоимости предприятий приведена в статье [ 5 ].

3. Ключевые показатели цены предприятий и методы их определения

По мнению автора этой статьи, ключевых показателей цены предприятий всего три:

- цена, объявляемая собственником (владельцем) – реальным или потенциальным продавцом конкретного предприятия;

- цена, называемая реальным или потенциальным приобретателем (покупателем) этого предприятия;

- договорная (компромиссная) цена предприятия – окончательный результат рыночного торга в процессе заключения торговой сделки по купле-продаже этого предприятия, устраивающий все заинтересованные стороны.

Цену своего предприятия его владелец устанавливает, ориентируясь на величину показателя стоимости принадлежащей ему собственности, рассчитываемого и утверждаемого с учётом существующих федеральных стандартов оценки и действующих правил (процедур) выполнения таких оценочных работ.

Определение стоимости предприятия его собственник, как правило, поручает вызывающей доверие оценочной компании (фирме). Иногда эту работу доверяют внутренним оценщикам предприятия, если они у него имеются.

В отдельных случаях к оценке стоимости предприятия допускается опытный независимый профессиональный оценщик, имеющий многолетний успешный опыт проведения таких работ.

При определении будущей цены предприятия его приобретателем, он обычно ориентируется не только на результат профессиональной оценки его стоимости, но и на свои финансовые возможности – «толщину» своего кошелька.

Покупателя предприятия интересует не только его стоимость, но и среднерыночная цена такого объекта, если её можно подсчитать.

Для тех производственно-сервисных объектов, для которых существуют развёрнутые рынки их купли-продажи с представительными выборками объектов-аналогов (гостиницы, банки, магазины, ателье, парикмахерские, коммерческие склады и т.д.), среднерыночные цены этих объектов можно определить методами сравнительного (рыночного) подхода к определению их среднерыночной цены.

На величину договорной рыночной цены продаваемого и покупаемого предприятия существенно влияет уровень осведомлённости участников торга о реальной точности и достоверности результата определения его стоимости и существующих объективных возможностей их достижения.

Кроме того, учитывается наличие или отсутствие нескольких лиц, желающих приобрести продаваемое предприятие. Ценовая конкуренция покупателей обычно работает на пользу продавца предприятия.

Только обоюдная уступчивость продавцов и покупателей предприятий может обеспечить успех рыночным торговым сделкам по их купле-продаже.

Значения ключевых показателей цены предприятий зависят не только от состояния экономики государства и складывающейся рыночной конъюнктуры, но и от местонахождения рынков, на которых они торгуются.

В разных городах и весях одной и той же страны и в разных странах они будут различаться, и их отличия друг от друга могут быть весьма существенными, иногда в разы.

Библиографические ссылки

1. Ревуцкий Л.Д. http://www.ocenchik.ru/docsg/2398-ocenochnyy-podlog-stoimosti-tovarov.html

2. Ревуцкий Л.Д. https://www.audit-it.ru/articles/appraisal/a108/890117.html

3. Ревуцкий Л.Д. https://www.audit-it.ru/articles/appraisal/a108/857550.html

4. Тришин В.Н. http://trishin.ru/left/publishes/causes-consequences/.

5. Ревуцкий Л.Д. https://www.audit-it.ru/articles/appraisal/a108/207590.html

Ключевые слова: предприятие, экономическая ценность, стоимость, цена, ключевые показатели, методы определения, нормативно-правовая документация, понятия и термины, очевидные недоработки и недостатки.

Аннотация

Рассмотрена предлагаемая система ключевых ценностных, стоимостных и ценовых показателей предприятий.

Особое внимание уделено очевидным порокам существующей нормативно-правовой документации и наблюдаемому хаосу в понятиях и терминах, используемых при определении показателей экономической ценности, стоимости и цены предприятий.

Введено понятие текущей паспортной стоимости предприятий, определяемой на конкретную дату её расчёта. Предлагается вводить этот показатель в соответствующие учётные и отчётные документы предприятий и закрепить такую практику в учётной политике, принимаемой для каждого из них в установленном порядке.

Статья предназначена для экономистов, главных бухгалтеров, аудиторов и оценщиков стоимости предприятий, а также для экспертов достоверности результатов выполненных оценочных работ.

15 января 2017 г.

Леопольд Давидович,
независимый оценковед по вопросам
методологии определения стоимости
предприятий
E-mail: rev_ld@mail.ru