Печальная участь теории и практики оценки стоимости экономически значимых предприятий

Л.Д. Ревуцкий, к.т.н., с.н.с.

г. Москва

Экономически значимое и сравнительно дорогостоящее предприятие является чрезвычайно специфическим товаром, на приобретении (покупке, купле), слияниях и поглощениях или рейдерском захвате и последующей продаже (перепродаже) которого, особенно в периоды приватизации и деприватизации государственной собственности, не прилагая особых трудовых и умственных усилий, мало, чем рискуя, при желании всегда можно крупно заработать. Некоторые из известных участников подобных действий становятся одними из первых финансовых воротил (олигархов) нашей планеты. Пример - Уоррен Баффет (США). Есть такие люди и у нас в стране, одним из них, судя по интернету, является наш доморощенный олигарх Сулейман Керимов. В том же интернете приведена любопытная информация: на 1 млн. руб. затрат на рейдерский захват крупных предприятий, чистая прибыль рейдера достигает 40 млн. руб. [ 1 ]. Здесь невольно вспоминается мысль К. Маркса о том, что нет такого преступления, которое не совершил бы капиталист, в предвкушении получения от своего бизнеса 300% прибыли. Что же говорить о том, на что способен рейдер, рассчитывающий на прибыль в 4000% по сравнению с произведенными затратами?

Обычно «экономические корифеи», которые такими делами занимаются, по разным обстоятельствам, в том числе и коррупционным, приближены к власти, поэтому им удаётся безнаказанно использовать успешно контролируюмую ими же теорию (точнее, псевдотеорию) и практику, инструментарий соответствующей оценочной деятельности (ОД) для значительного занижения реальной стоимости приобретаемых предприятий или существенного завышения стоимости их продажи-перепродажи тогда, когда им это нужно. Именно таким неправомерным, неблаговидным путём обеспечивается получение баснословных мошеннических сверхдоходов.

В результате сложившегося положения в ОД государство несёт существенные финансовые и репутационные потери в виде недополученных налогов и заниженного объёма национального богатства, не говоря уже об издержках морали, но не принимает никаких серьёзных усилий, чтобы соответствующими законами максимально ограничить возможности экономических «грабителей».

Кратко остановимся на тех основных путях, с помощью которых достигаются грандиозные экономические успехи людей, занимающихся упомянутой выше, по сути, криминальной деятельностью.

На первое место в мотивированно предпринимаемых махинациях с величиной стоимости оцениваемых хозяйственных объектов я бы поставил преднамеренное либо фиктивное банкротство лакомых для мошенников предприятий [ 2 ]. Как правило, в число основных выгодополучателей от купли-продажи либо рейдерской смены собственника предприятия входят существующий директор и топ-менеджеры такого объекта. Умышленное банкротство предприятия осуществляется при их непосредственном участии, доказать которое в суде бывает непросто. Обанкроченное предприятие, при применении существующих методов определения его стоимости, стоит намного меньше, чем действующее, и особенно работающее на полную производственную мощность. Этого и добиваются махинаторы.

В искусственно созданной атмосфере вседозволенности в делах оценки стоимости крупных и крупнейших предприятий, оценщики их стоимости, в интересах заказчиков оценки, практически во всех случаях производят недопустимую подмену показателя стоимости оцениваемого объекта (стоимости имеющегося у него имущественно-земельного или земельно-имущественного комплекса) показателем ожидаемого экономического эффекта инвестиционного проекта, в качестве которого принимается рассматриваемое предприятие [ 3 ], или же показателем его рыночной капитализации. Иногда, умышленно либо по невежеству, расчётную стоимость предприятия называют его ценой - величиной не расчётной, а договорной.

Для естественного (нормального) и каждого подменного показателя стоимости предприятий разработана собственная формула его определения, и эти формулы принципиально отличаются друг от друга, так же как и получаемые по ним результаты соответствующих расчётов.

Путём целенаправленной подмены корректного показателя стоимости предприятия его манипуляционными «муляжами» легко получают результаты её оценки, устраивающие заказчика оценочной работы. При этом возможности искажения - занижения или завышения искомой стоимости предприятия, по сравнению её с достоверной величиной этого показателя, оказываются практически безграничными.

Мало того, что для определения стоимости уникальных крупных предприятий при доходном подходе теоретики рекомендуют, а практикующие оценщики используют метод дисконтирования их будущих денежных потоков, не пригодный для таких целей, те же люди считают возможным пользоваться методами сравнительного (рыночного) подхода, не применимого для решения подобных оценочных задач из-за недостатка требующихся рыночных аналогов оцениваемых хозяйственных объектов.

Не позавидуешь судьбе решений оценочных задач для экономически важных предприятий. Ещё в самом начале ХУII века н.э. - в Англии, Голландии и Франции впервые появились фондовые биржи (первая в 1600 г.), торгующие долговыми ценными бумагами - векселями, облигациями и др. Современные фондовые биржи, торгующие акциями крупных и крупнейших предприятий и другими ценными бумагами, возникли в 1900 году и сразу же превратились в финансовые казино, где попеременно и с разным успехом начали действовать и действуют сегодня «медведи» и «быки», играющие соответственно на спекулятивное, контролируемое понижение и повышение текущих биржевых курсов ценных бумаг. При этом фактические рыночные курсы этих бумаг всё меньше и меньше соответствовали, соответствуют и будут соответствовать ключевым, фундаментальным показателям стоимости акций, напрямую зависящим от величины ресурсной стоимости предприятий. В конечном итоге то, что в настоящее время делается в акционерных компаниях, как правило, заканчивается весьма однообразно: мажоритарии (владельцы крупных пакетов акций) - так или иначе обогащаются, а миноритарии (владельцы одиночных и мелких пакетов этих ценных бумаг) - терпят убытки, а иногда и разоряются.

В свое время автор этих строк интересовался у самых больших научных авторитетов нашей страны по фондовым биржам (рынкам ценных бумаг), зачем эти биржи занимаются торговлей хитроумно придуманными, спекулятивными по существу акциями, а не конкретными, всем понятными и логичными долговыми обязательствами предприятий? Ответ был один: если вместо торговли долговыми бумагами предприятий кто-то надумал торговать их паями (акциями), и такая явно не добросовестная задумка без промедления была реализована на практике, значит, кому-то, безусловно, в корыстных целях, это было очень нужно.

Любопытно, что с игорным бизнесом цивилизованные страны обычно борются, а финансовые казино, наряду с оффшорами, живут и процветают!

Вряд ли кому-нибудь придёт в голову диктовать оценщикам стоимости обычных, массовых видов собственности (земельных участков, домов, квартир, офисов, складов, мелких торговых точек, автозаправочных станций и т.д. и т.п.) желаемые результаты проведенной ими оценочной работы. Другое дело, экономически значимые предприятия. Здесь без заказной оценки, как правило, не обходится. Заказчикам таких оценок и самим оценщикам - выгода, государству и обществу - ущерб. Трудно понять, почему государство и общество до сих пор ничего не предпринимают для того, чтобы полностью прекратить или хотя бы ограничить практику заказных оценок стоимости проблемных дорогостоящих активов - весомых элементов национального богатства страны? Почему методы проведенной оценки их стоимости, отчёты о выполненной оценочной работе становятся тайнами за семью печатями?

Государство не замечает ещё один интересный момент в стране. Нельзя не увидеть, что по ряду обстоятельств оценочной работы у нас в стране сравнительно не так уж много. Оценкой стоимости собственности у нас стали заниматься чуть более 20 лет назад. Между тем, к настоящему времени в современной России появились 15 саморегулируемых организаций оценщиков (СРОО), в составе которых числятся 20 тысяч человек, которых «обучали» профессии 87 высших учебных заведений страны. Откуда только взялось у нас столько «квалифицированных» преподавателей по известным конкретным направлениям оценочной деятельности? Кем они работали раньше, где накопили требуемые знания?

Оставляю читателям статьи самим задать себе вопрос и дать на него ответ: зачем стране нужно столько СРОО, и кто - выгодополучатели в этом деле? Другой вопрос из этой оперы: зачем нам столько оценщиков и столько случайных «обучателей» их такой непростой профессии?

Наши научные аналитики в области ОД, похоже, не очень знакомы с опытом организации оценочной работы в развитых странах мира. Например, в США уже с 1989 г. было покончено с саморегулированием обществ оценщиков. К тому времени у них было 32 таких организации. Из-за случаев недобросовестной конкуренции этих организаций, нечестной работы многих их членов, неэффективности саморегулирования оценщиков, в Америке вынужденно перешли к системе лицензирования оценочной деятельности, действующей и поныне [ 4 ]. Эта информация у нас тщательно скрывается, искажается или маскируется. Слишком много лично заинтересованных в саморегулировании ОД в России. Об интересах государства и народа никто не думает.

В нашей стране саморегулируемые организации оценщиков перегрызлись друг с другом, процветают заказные оценки и демпинг, известны случаи коррупции, уголовщины и безнравственности в среде оценщиков и их руководителей. Государство терпит убытки и безмолвствует. Нашему нынешнему регулятору ОД не хватает чиновников с государственным мышлением, знатоков оценочного дела и его наболевших проблем, требующих преодоления.

Учиться надо на чужих ошибках, а не на собственных. Следует ещё раз хорошенько проанализировать зарубежный и отечественный опыт организации ОД и взвесить, что для нас лучше: саморегулирование или же лицензирование этой деятельности. По результатам такой кропотливой работы можно будет принять максимально обоснованное, взвешенное решение. Лично я, на уровне интуиции, отношу себя к сторонникам лицензирования ОД хотя бы в отношении оценочных фирм и независимых оценщиков, занимающихся определением стоимости крупных и крупнейших предприятий и прочих проблемных активов. Если этого не сделать, основными оценщиками стоимости таких активов останутся оценочные подразделения большой Четвёрки, что не в интересах России особенно в условиях санкционного давления.

Заодно следует ещё раз вернуться к вопросу о кураторе этого вида деятельности в стране. Государственный статус куратора-регулятора ОД должен быть выше, чем у нынешнего.

Луч света недавно появился в делах оценки кадастровой стоимости недвижимости. Возникла и, по всей видимости, в законодательном порядке у нас будет реализована идея перехода к государственной кадастровой оценке стоимости собственности.

Замелькала надежда, что аналогичный переход со временем будет произведен и по отношению хотя бы к оценке ресурсной стоимости наиболее важных для экономики страны предприятий.

Заранее можно утверждать, что такой переход позволит ликвидировать вредоносную, коррупционную заказную оценку таких предприятий, приблизиться к получению более достоверных, т.е. откровенно не заниженных и не завышенных оценок их ресурсной стоимости.

И последнее, что хотелось бы отметить по рассматриваемой теме. Для обеспечения возможности долговременной профанации теории и практики ОД в области оценки стоимости экономически важных предприятий целенаправленно создана, внедрена и поддерживается сумятица в терминологии, используемой в этом вопросе: оценка стоимости предприятий (бизнеса), оценка бизнеса, оценка бизнеса (акций), оценка стоимости организаций, метод дисконтирования денежных потоков - основной метод доходного подхода к определению стоимости предприятий, стоимость капитала и т.д. [ 5 ]

Наведение порядка в рассматриваемом вопросе, как и в других подобных случаях, следует начинать с упорядочения применяемой в этом деле терминологии.

На основании изложенного выше напрашивается следующий вывод:

Теория и практика ОД, применительно к задачам оценки стоимости крупных и крупнейших предприятий, а также других проблемных активов, не свободна от корыстно мотивированного негативного влияния и соответствующего вмешательства в них некоторой группы лиц, лично заинтересованных в определённой (контролируемой, заказываемой) величине результатов выполняемой оценочной работы.

Давно пора осмыслить это позорное явление и всячески противодействовать его проявлению.

Нельзя мириться с тем, что плут - кот Васька, слушая порицания, продолжает спокойно кушать, не обращая внимания на порицателей.

Возникает вопрос, почему участь теории и практики оценки стоимости экономически значимых предприятий автор статьи считает печальной и незавидной? А какой может быть их участь, если они оказались беспринципными служанками низменных, меркантильных интересов сравнительно небольшой группки безнравственных господ?

Все соображения, приведенные в этой статье, - личное мнение автора. По теории вероятности нельзя считать, что оно не может быть ошибочным.

Несогласные с этим мнением читатели имеют возможность возражать, спорить, утверждать и доказывать противоположное. Народная мудрость гласит: в споре рождается истина. К сожалению, она не всегда подтверждается в реальной жизни.

Публикации

1. Рейдерство. Реферат. Электронный адрес в интернете: http://www.vevivi.ru/best/Reiderstvo-ref111008.html
2. Преднамеренное банкротство. Реферат. Электронный адрес в интернете: http://ipopen.ru/likvid/bankrotstvo/prednamerennoe-bankrotstvo.html
3. Ревуцкий Л.Д. Ещё раз о неприменимости метода дисконтирования денежных потоков для определения стоимости доходоприносящих товаров. Электронный адрес в интернете: https://www.audit-it.ru/articles/appraisal/a108/680938.html
4. Оценочная деятельность в США. Реферат. Электронный адрес в интернете: http://text.tr200.biz/referat_ekonomika/?referat=648869&page=1
5. Ревуцкий Л.Д. Ещё раз о понятиях «бизнес» и «стоимость бизнеса». Электронный адрес в интернете: https://www.audit-it.ru/articles/appraisal/a108/773233.html

Ключевые слова: стоимость предприятия, теория и практика оценки, участь, преднамеренное банкротство, подмена понятий стоимости, метод дисконтирования денежных потоков, фондовые биржи, спекуляции, противодействие заказным оценкам, переход к государственной оценке, совершенствование терминологии в оценке предприятий.

Аннотация

Так уж складывается, что экономически значимые предприятия, обладающие потенциалом генерирования крупных денежных доходов, довольно часто становятся объектами пристального внимания людей с проблемами честности, совести и порядочности, порождёнными неодолимыми желаниями присвоить себе чужое добро.

Основными инструментами их действий стали: акционирование предприятий, создание современных фондовых бирж для спекуляций ценными бумагами хозяйственных объектов, преднамеренное либо фиктивное банкротство предприятий, всемерное сдерживание развития теории и практики оценочной деятельности, подмена понятия и показателя стоимости предприятий другими понятиями и показателями, не имеющими к ней отношения; навязывание государству саморегулирования оценочных организаций без убедительного обоснования целесообразности такой формы управления ОД в стране, искусственно насаждаемая сумятица в терминологии этой деятельности и т.д.

Без тщательно продуманного вмешательства государства и общества в управление ОД в стране исправить сложившееся в ней положение не удастся.

Статья предназначена для чиновников, занимающихся регулированием оценочной деятельности в России, профессорско-преподавательских кадров в этом виде человеческой деятельности и для практикующих оценщиков - профессионалов.

Леопольд Давидович

Е-mail: rev_ld@mail.ru

12 августа 2015 г.